香港奇案之强奸 （以下骨子从东吴证券《2024年三季报点评：事迹相宜预期，盈利拐点可期》研报附件原文选录）天赐材料(002709)投资重点公司24Q3事迹基本相宜预期。公司24Q1-Q3营收88.6亿元，同降26.9%，归母净利润3.4亿元，同降80.7%，毛利率18.5%，同降9.9pct，归母净利率3.8%，同降10.6pct；其中24Q3营收34.1亿元，同环比-17.5％/+14.3％，归母净利润1亿元，同环比-78.3%/-18.2％，毛利率17.9%，同环比-6.4/-0.4pct，归母净利率3.0%，同环比-8.2/-1.2pct。24Q2电解液出货13万吨+、全年瞻望20%-25%增长。咱们瞻望公司24Q3电解液出货13.6万吨+，环增20%+，Q3外供六氟折固2000吨+，环增30%+，折电解液近2万吨，预计对应电解液出货15.5万吨，环增20%，且外销LiFSI起量，咱们瞻望Q3出货折固800吨。24年电解液咱们瞻望出货近50万吨，同比20%-25%增长，咱们瞻望24全年锂盐外供有望达0.8万吨折固，折电解液6万吨+，预计总出货有望达约55万吨，同增约40%，市占率进一步提高。24Q3电解液板块盈利1.1亿元+、单元利润已触底。咱们测算24Q3电解液单吨净利约0.08万元，环比抓平，外供锂盐折固单吨利润0.3万元+，环降约35%，电解液板块24Q3预计孝凯旋润1.1亿元+，瞻望24全年电解液单吨利润0.09万元控制。咱们瞻望六氟单元盈利24Q2已触底，瞻望24H2盈利底部保管。9月部分厂商加工费探涨0.1-0.2万元/吨。但磋议关停产能仍需时候退出，咱们瞻望盈利25Q2有望回转。磷酸铁24Q3亏蚀环比抓平、日化清闲孝顺盈利。咱们瞻望24Q3磷酸铁及铁锂绸缪性亏蚀约0.6亿元，环比抓平，且计提减值0.14亿元，预计影响利润0.74亿元，咱们瞻望24年磷酸铁业务预计影响利润2亿元+。24Q3回收业务及碳酸锂套保孝凯旋润约0.1亿元，24年资源回收板块有望孝凯旋润0.5亿元+。日化业务咱们瞻望24Q3孝顺0.5亿元+利润，环比抓平，瞻望24年孝凯旋润2亿元+。Q3用度环比小幅改善、本钱开支同比下落彰着。公司24Q1-Q3技能用度11.6亿元，同降4.3%，用度率13.1%，同增3.1pct，其中Q3技能用度4.2亿元，同环比-3.2%/+11.9%，用度率12.2%，同环比+1.8/-0.3pct；24Q1-Q3绸缪性净现款流6.5亿元，同降54.3%，其中Q3绸缪性现款流2.8亿元，同环比-62.6/-17.3%；24Q1-Q3本钱开支6.3亿元，同降76.8%，其中Q3本钱开支1.6亿元，同环比-74.2/+7.8%；24Q3末存货13亿元，较Q2末增6.8%。盈利预测与投资评级：磋议行业出清节拍，咱们下调公司2024年，上调2025-2026年归母净利预期至5.6/15.5/23.6亿元（原预期6.1/15.0/22.6亿元），同比-70%/+176%/+52%，对应PE为64/23/15倍，磋议公司处于周期底部，曩昔价钱还原利润弹性较大，保管“买入”评级。风险请示：销量不足预期，盈利水平不足预期